Wat is er aan de hand in China?
Jarenlang dreef de Chinese economische groei op investeringen in de vastgoedsector. Krediet was ruimschoots beschikbaar en de huizenprijzen stegen. Inmiddels zijn woningen, (in de grote steden in China) onbetaalbaar voor veel (jonge) mensen. Dit is één van de redenen waarom de geboortegraad in China (1,09 kinderen per vrouw) tot de laagste ter wereld behoort (na Zuid-Korea, Singapore en Taiwan). Zorgt het opgebouwde overschot aan woningen nu dan niet voor prijsdalingen? Nee, de Chinese overheid heeft prijsdalingen gelimiteerd met als gevolg dat het aantal transacties is ingestort.
Vastgoedontwikkelaars kunnen niet meer aan hun betalingsverplichtingen voldoen en staan op omvallen. De woningmarkt zit dus op slot en Chinese particulieren en banken nemen (nog) geen verlies. Chinezen potten in deze omstandigheden liever geld op dan dat ze het uitgeven, ook is er weinig enthousiasme tot geld lenen. Dit is typisch voor de zogenaamde ‘balansrecessie’ waarin China zich momenteel bevindt. Het consumentenvertrouwen is laag, waardoor het loslaten van de coronamaatregelen, anders dan in de westerse wereld, niet tot uitbundige consumptie leidde.
Vastgoedontwikkelaars kunnen niet meer aan hun betalingsverplichtingen voldoen en staan op omvallen. De woningmarkt zit dus op slot en Chinese particulieren en banken nemen (nog) geen verlies. Chinezen potten in deze omstandigheden liever geld op dan dat ze het uitgeven, ook is er weinig enthousiasme tot geld lenen. Dit is typisch voor de zogenaamde ‘balansrecessie’ waarin China zich momenteel bevindt. Het consumentenvertrouwen is laag, waardoor het loslaten van de coronamaatregelen, anders dan in de westerse wereld, niet tot uitbundige consumptie leidde.
Is monetaire en fiscale stimulering de oplossing?
Na de kredietcrisis in 2009 ging China over tot grootschalige monetaire stimulering van de economie. In Grafiek 1 is te zien dat de inflatie toen opliep. Met een deflatie van -0,3% heeft de Chinese overheid momenteel ook de ruimte om te stimuleren. Toch zijn de monetaire stimuleringsmaatregelen tot nu toe beperkt. Zo zijn de (valuta)reserves, die banken bij de centrale bank aan dienen te houden verlaagd, maar extra krediet lijkt nu niet de oplossing.
Er is simpelweg minder vraag naar krediet. In Grafiek 2 is te zien dat de geldhoeveelheid in China snel is toegenomen na de kredietcrisis van 2009, maar recent stagneert. Opvallend is de stijging van de geldhoeveelheid in China in verhouding tot de Verenigde Staten en de eurozone.
Op fiscaal vlak zijn de stimuleringsmaatregelen tot nu toe bescheiden. De Chinese overheid maakte de fiscale aftrek van kosten voor kinderopvang en onderwijs aantrekkelijker, maar naar onze mening is dit niet voldoende om de consument en de economie uit het slop te trekken. Onlangs lazen we in de Financial Times dat ingewijden van president Xi zeggen dat hij wars is van het westerse consumentisme en daarom niet zal overgaan tot uitbundige fiscale stimuleringsmaatregelen (denk aan onze energietoeslag en de coronasteunmaatregelen).
Liever ziet hij investeringen om China op industrieel en technologisch vlak onafhankelijker van de Verenigde Staten en Europa te maken. Zo lanceerde telefoonproducent Huawei een nieuwe telefoon met een geavanceerde 7-nanometer chip geproduceerd door chipproducent SMIC, wat aangeeft dat China mogelijk ook zonder Amerikaanse technologie toe kan.
Er is simpelweg minder vraag naar krediet. In Grafiek 2 is te zien dat de geldhoeveelheid in China snel is toegenomen na de kredietcrisis van 2009, maar recent stagneert. Opvallend is de stijging van de geldhoeveelheid in China in verhouding tot de Verenigde Staten en de eurozone.
Op fiscaal vlak zijn de stimuleringsmaatregelen tot nu toe bescheiden. De Chinese overheid maakte de fiscale aftrek van kosten voor kinderopvang en onderwijs aantrekkelijker, maar naar onze mening is dit niet voldoende om de consument en de economie uit het slop te trekken. Onlangs lazen we in de Financial Times dat ingewijden van president Xi zeggen dat hij wars is van het westerse consumentisme en daarom niet zal overgaan tot uitbundige fiscale stimuleringsmaatregelen (denk aan onze energietoeslag en de coronasteunmaatregelen).
Liever ziet hij investeringen om China op industrieel en technologisch vlak onafhankelijker van de Verenigde Staten en Europa te maken. Zo lanceerde telefoonproducent Huawei een nieuwe telefoon met een geavanceerde 7-nanometer chip geproduceerd door chipproducent SMIC, wat aangeeft dat China mogelijk ook zonder Amerikaanse technologie toe kan.
